Урок 6. Стоит ли инвестировать в облигации?
Что мы узнаем?
  • Что лучше, банковский вклад или облигации
  • Какие бывают облигации
  • Как заработать на облигациях
  • Что такое накопленный доход
  • Как Центральный Банк влияет на облигации
  • Какие облигации выбрать
Чем облигация лучше банковского вклада?
Мы с тобой уже выяснили, что облигация представляет собой долговое обязательство государства или компании перед держателем облигации. У облигаций ограниченный срок действия, зато обозначенная и зафиксированная доходность. Компании или государство в свою очередь выпускает облигации для привлечения капитала. Ты можешь купить выбранную облигацию, тогда выплаты будут приходить на твой брокерский счёт. Фактически облигация является отличной альтернативной банковскому вкладу, но если вклад может быть непополняемым, или не может быть закрыт до обозначенной даты, то с облигациями у тебя больше свободы. Если ты считаешь, что облигация тебе более не нужна, то ты можешь выставить её на той же бирже по рыночной цене, продать их, а выплаты будут приходить уже новому владельцу. А ты полученные деньги можешь вывести или инвестировать в иные активы.
Какие бывают облигации?
В целом у облигаций не так много разновидностей, основные это так называемые ОФЗ, а также субфедеральные облигации и корпоративные облигации. ОФЗ это облигации федерального займа, данный вид бумаг выпускает министерство финансов России. Покупая их, ты даёшь в долг государству. Отличительной чертой является малая доходность, зато наименьшие риски, выплате фактически только государственный дефолт помешает. Субфедеральные облигации выпускаются от имени регионов РФ, фактически это тоже государство. Тут чуть повыше доходность, но и риски тоже чуть-чуть повыше. Впрочем, они тоже минимальны. Корпоративные облигации выпускаются уже компаниями, будь то Газпром, Ростелеком и компаниями поменьше. Тут уже выше риски, так как любая компания имеет шансы обанкротиться, но именно у этого вида облигаций относительно высокая доходность.
А в других странах выпускают облигации?
Облигации естественно выпускаются не только в России, это мировая практика. В США, например, также выпускаются государственные облигации наподобие наших ОФЗ, их ещё называют трежерис или казначейские облигации. Во многом именно по данным облигациям сформирован госдолг США, о котором любят говорить на федеральных каналах. Доходность облигаций США куда меньше, около 2%, но зато они подкреплены крупнейшей мировой экономикой. Купить эти облигации можно даже на Московской Бирже, но об этом речь пойдёт в следующем уроке. А в данном уроке далее речь пойдёт сугубо о российских облигациях.
Какие у облигаций особенности?
Во-первых, первой особенностью является обозначенная заранее доходность, в среднем она составляет 6-7% годовых. Во-вторых, регулярность выплат, обычно они производятся раз в квартал или раз в полгода. Эти выплаты, к слову, называются купонами. В-третьих, ограниченный срок действия, облигации как правило выпускаются на 5-7 лет, после чего погашаются. К слову, облигации со скорым погашением к примеру в течение года, называются короткими, а которые погашаются нескоро, называются длинными. Чем ближе срок погашения, тем меньше скачков стоимости облигации. В-четвёртых, это рыночная бумага, которую можно покупать и продавать, и её стоимость может расти и падать. В-пятых, это гарантии. Тогда как дивиденды у акций могут быть отменены решением Совета Директоров, то выплаты по облигациям будут прекращены только в случае банкротства компании или дефолта, если это федеральные облигации.
Как рассчитать доходность облигации?
Как мы уже выяснили, облигация выпускается на рынок с обозначенной доходностью. Действительно так и есть, но есть нюанс, как в знаменитом анекдоте. Как мы уже обозначили, стоимость облигации может меняться в зависимости от рыночной ситуации, что будет влиять и на доходность. Давай объясню подробнее. Когда компания выпускает на рынок облигации, она выпускает их с так называемым номиналом, обычно это 1000 рублей. К слову, когда подойдёт срок погашения, держателям облигаций будет возвращён как раз номинал, вне зависимости от того, сколько стоит акция на рынке. И именно к этому номиналу привязана доходность. Давай представим, облигация выпускается с номиналом в 1000 рублей и с доходностью 7%, то есть раз в год держателю облигации выплачивается 70 рублей. Рынок может увидеть, что это выгодное предложение и побежать скупать, из-за чего вырастет рыночная стоимость облигации. И в таком случае рыночная стоимость может вырасти, допустим, на 20%, и составит таким образом 1200 рублей. Напомню, что выплата составляет 70 рублей, и для тех, кто купит облигацию за 1200 рублей, доходность будет составлять уже не 7%, а 5,8%.
Как заработать на облигациях?
Как мы уже выяснили выше, зарабатывать можно благодаря купонам. Как я уже говорил, величина купона не меняется, но тут есть свои исключения. К примеру, бывают облигации с переменным купоном, и выплата может зависеть от текущей ситуации на рынке. Таких облигаций немного, но они есть. До 2021 года купоны от ОФЗ и субфедеральных облигаций не подлежали налогообложению, но, к сожалению, данная льгота была отменена. Теперь купоны также облагаются 13% налогом, как дивиденды и прибыль с покупки-продажи. Напомню, что с дивидендов например платится 13% НДС. Кроме купонов, на облигациях ты можешь заработать благодаря росту их стоимости. Что влияет на стоимость? Если говорить про компании, то тут влияют финансовые показатели, не будем подробнее останавливаться. Что же касается ОФЗ и субфедеральных облигаций, то влияет общая политическая и экономическая ситуация, в частности политика Центрального Банка.
При чём тут Центральный Банк?
Дело в том, что ЦБ устанавливает так называемую ключевую ставку. Ключевая ставка это процентная ставка, под которую ЦБ выдаёт кредиты коммерческим банкам. Ставка может понижаться и повышаться, это происходит нерегулярно, обычно изменение является реакцией на общую экономическую ситуацию, большинство изменений происходит в кризисные времена. На сегодня ставка в России составляет 4,25%, то есть банки берут кредиты под данный процент. Как правило, кредиты коммерческих банков для физических лиц и для бизнеса немного превышает ключевую ставку, это же касается и вкладов. Когда ЦБ понижает ключевую ставку, то уменьшается процент по ипотекам и прочим кредитам, но также обычно уменьшается и процент по вкладам. При чём тут облигации, спросишь ты. Всё просто, как мы уже обсудили, на момент выпуска облигаций фиксируется доходность, и многие облигации были выпущены тогда, когда ключевая ставка была выше. Доходность по ним составляет до 8% годовых. Когда падает ключевая ставка, падает процент по вкладам и люди ищут, где есть процент побольше. И тут и вступают в дело облигации, так как по ним доходность на пару процентов выше, нежели по вкладам, и как мы выяснили чуть выше, это их не единственное преимущество в сравнении с вкладами. Люди снимают деньги с вкладов, идут на биржу, скупают облигации и тем самым повышают их рыночную стоимость. Предыдущие держатели облигаций могут либо продолжать держать бумаги и получать купоны, либо продать новым покупателям по новой высокой рыночной цене. И наоборот, повышение ключевой ставки может привести к оттоку покупателей, что снизит рыночную стоимость облигаций, зато повысит их доходность.
Что если купить облигацию накануне выплаты купона?
Как мы обсудили, у облигаций есть обозначенные сроки по выплате купонов, и ты заранее знаешь дату, когда ты получишь свою выплату. Но давай представим облигацию, купон составляет 100 рублей и выплачивается раз в полгода, то есть раз в 182 дня. Представим, что сегодня 13 мая, а выплата должна произойти 15 мая. Что мешает тебе купить сегодня облигацию за 1000 рублей, подержать её пару дней, и после выплаты купона продать за те же 1000 рублей, а 100 рублей получить как прибыль? Получится почти 10% прибыли за пару дней! Как мы уже обсуждали с дивидендным гэпом, рынок, к сожалению или к счастью, всё учёл и не позволит так просто получить такую отличную доходность. Только если стоимость акций падает на процент дивиденда, то тут схема другая. У каждой облигации есть так называемый НКД, накопленный купонный доход. Возьмём за пример облигацию выше. Давай поделим 100 рублей на 182 дня, получим, что в среднем купон приносит в день 55 копеек. Накопленный купонный доход это и есть эти 55 копеек, умноженное на количество дней после последней выплаты купонов. Смотри, 15 мая произойдёт выплата купона, каждый держатель получит свои 182 рубля, НКД обнуляется. Затем каждый день к НКД прибавляется 55 копеек, которые мы посчитали. И 25 мая, через 10 дней, НКД составит 5,5 рублей. Для чего нам это знать? Дело в том, что в случае покупки облигации новый владелец платит не только стоимость самой облигации, но и компенсирует старому держателю как раз стоимость НКД. То есть если 25 мая ты решишь купить облигацию за 1000 рублей, то ты заплатишь ещё 5,5 рублей старому владельцу. Зачем это делается, спросишь ты. Тут и возвращаемся к первоначальному примеру, допустим ты хочешь купить облигацию за пару дней до выплаты купона. Как было в примере выше, купон выплачивается условно раз в 182 дня, ты покупаешь за 2 дня до даты. НКД на тот момент составит 55 копеек за 180 дней, то есть 99 рублей. Кроме 1000 рублей за облигацию ты выплачиваешь старому владельцу это 99 рублей, а через два дня получаешь 100 рублей в виде купона, то есть прибыль составит 1 рубль. Сделано это для того, чтобы прибыль получали не только владельцы облигаций на момент даты выплаты купонов, но и вообще все держатели. Если ты тоже продашь облигацию за пару дней до выплаты купона, то ты получишь НКД и таким образом получишь прибыль за все те дни, что облигация была в твоём портфеле.
Может ли гос-во или актив сам выкупить облигации?
Да, такое не исключено, только к ОФЗ и субфедеральным облигациям применяется так называемая амортизация, то есть выкуп зафиксирован, и в какой-то прекрасный день автоматически из твоего портфеля может исчезнуть доля облигаций. Естественно, тебе вернётся денежный эквивалент, всё по-честному. Это нормальная ситуация, она заранее прописана и зафиксирована, просто если не хочешь, чтобы доля облигаций как-то менялась, проследи, чтобы у облигации не было амортизации. В случае с корпоративными облигациями всё чуть-чуть по-другому, есть так называемые облигации с офертой. Оферта в нашем случае это право досрочного выкупа облигаций. Это нужно например для того, если ключевая ставка сильно снижена и компании невыгодно выплачивать большие купоны за давно выпущенные облигации. Ей проще выкупить облигации с высокой доходностью и выпустить новые, с уже меньшей доходностью, под стать новой ключевой ставке. В таком случае держателям облигаций выплачивается номинальная стоимость, НКД и премия за досрочный выкуп. Чем ближе дата погашения облигаций, тем меньше будет премия. Иногда даётся право выбора, либо продать облигации эмитенту по номинальной стоимости, зато получить НКД и премию, либо продолжить держать облигации и получать купоны от эмитента. Это называется безотзывной офертой. В случае отзывных оферт у инвестора уже нет выбора, эмитент отзывает облигации в одностороннем порядке. Если не хочешь, чтобы подобное произошло, просто ищи облигации без оферты и без амортизации.
Так какие облигации выбрать?
Я рассматриваю облигации как защитный инструмент, то есть тот актив, по которому я буду получать прибыль, даже если рынки падают. Так как другие мои активы достаточно рискованные, облигации я стараюсь выбрать без всяких подводных камней. Так как я уже инвестирую в акции, я не связываюсь с корпоративными облигациями, закупаю только ОФЗ и субфедеральные облигации. При это отмечаю, чтобы не было оферт и амортизаций. Если всё же решишь закупать корпоративные облигации, то не беги за высокой доходностью, помни, что компания может обанкротиться. Бывает немало облигаций с очень высокой доходностью, но эти компании как правило на грани выживания. Также смотри за датой погашения, я лично в своём портфеле держу облигации с разной датой погашения, от года до 10 лет, так как у них разная доходность. Для подбора облигаций могу посоветовать ресурс smart-lab.ru, там удобный фильтр по доходности и срокам погашения. А конкретные примеры приведу уже в последних уроках, пока попробуй подобрать самостоятельно. В целом облигация для меня защитный инструмент, для поддержания денежного притока даже в кризис. Для основного заработка усилия направляю на другие активы.
А если кратко?
  • Облигации выгоднее и удобнее банковского вклада
  • Облигации бывают федеральными, субфедерельными и корпоративными, у них разная доходность, но и разный уровень риска
  • Заработать можно либо на купонах, либо на изменении рыночной стоимости
  • Вне зависимости от даты продажи облигации, ты получишь накопленный купонный доход
  • Центральный Банк влияет на стоимость облигаций из-за изменения ключевой ставки
  • Облигации являются скорее защитным инструментом, но также подлежат анализу и строгому отбору, как и любой другой инвестиционный инструмент

Перед переходом к следующему уроку прошу дать тебя короткую обратную связь
Это позволит сделать Школу Грамотного Инвестора ещё лучше
Пожалуйста, оцени урок по 5-бальной шкале
1
5
Что тебе понравилось в прошедшем уроке?
Что не понравилось, что можно улучшить? Может у тебя остались дополнительные вопросы, или что-то осталось непонятым?
Планируешь ли ты закупать облигации или хочешь обойтись более рискованными активами?
Вместо послесловия
Думаю, стоит переварить пройденное, а уже после переходить к следующему уроку, лучше завтра. Обсудим, что такое фонды ETF, или как вложиться во все американские, китайские или другие акции разом